Символическое изображениеФРС открывает второе заседание под руководством Уорша при разделённых рыночных ожиданиях между сохранением ставки и её повышением
Федеральная резервная система США начинает во вторник своё второе заседание по вопросам политики под председательством Кевина Уорша, решение ожидается в среду в 14:00 по вашингтонскому времени. Большинство инвесторов ожидают сохранения ставки в диапазоне 3,50–3,75% пятое заседание подряд, однако инфляция на уровне 3,5% и возвращение нефти выше 100 долларов за баррель вновь поставили повышение ставки в повестку дискуссии. Трейдеры облигационного рынка закладываются на возможность повышения ставки, даже несмотря на то, что Белый дом продолжает требовать её снижения.
Что произошло
Федеральный комитет по операциям на открытом рынке собирается во вторник на второе заседание по вопросам политики с момента, как Кевин Уорш возглавил ФРС США. После двух дней закрытых заседаний решение ожидается в среду в 14:00 по вашингтонскому времени (18:00 по Гринвичу), после чего, по данным AFP, материал которого перепечатал Daily Sabah, состоится пресс-конференция Уорша. Согласно инструменту CME FedWatch, большинство инвесторов ожидают сохранения целевого диапазона на уровне 3,50–3,75% пятое заседание подряд. Потребительская инфляция в США замедлилась в прошлом месяце до 3,5% в годовом выражении, но остаётся значительно выше долгосрочной цели ФРС в 2%, которая не достигалась уже более пяти лет. Непосредственный фон — эскалация за рубежом: с прошлой недели интенсивные удары США по Ирану и ответные иранские удары по союзникам Вашингтона в регионе, а также угрозы хуситов заблокировать нефтяной маршрут через Красное море подтолкнули базовый нефтяной фьючерс выше 100 долларов за баррель впервые с конца мая. Уорш был выбран на этот пост президентом Дональдом Трампом и давал показания в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей 14 июля.
Стороны
Внутри ФРС ряд политиков дали понять, что теряют терпение из-за устойчивой инфляции. Управляющий Крис Уоллер заявил на прошлой неделе, что центробанк "должен быть готов ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы не допустить повторения инфляционного эпизода 2021–2022 годов", добавив, что "сурово взирать на инфляцию, пока она не растает под нашим суровым взглядом, — не вариант". Уорш говорил о "твёрдой приверженности" ценовой стабильности, но, по данным AFP, не изложил, как именно намерен её обеспечить; он также пообещал сократить или вовсе отказаться от практики опережающих сигналов ФРС о будущей политике, аргументируя это тем, что она связывает политиков позициями, которые впоследствии, возможно, придётся менять. Часть аналитиков возражает, что меньшая прозрачность создаёт для рынков больше неопределённости. Белый дом занимает противоположную позицию: Трамп открыто требует снижения процентных ставок и, по формулировке AFP, оказывает беспрецедентное давление на независимый орган, определяющий политику. На рынках, как сообщает Bloomberg, трейдеры облигационного рынка нервничают на фоне растущего риска повышения ставки, а на ФРС усиливается давление в сторону повышения ставок по мере возврата ценовых рисков. Financial Times описывает исход как действительно открытый, задаваясь вопросом, повысит ли ФРС ставки на втором заседании под руководством Уорша.
Взгляд со стороны
Освещение за пределами США сосредоточено меньше на уровне ставки, чем на институциональном вопросе. Турецкое издание Daily Sabah публикует материал AFP в контексте ожидания очередного сохранения ставки, выдвигая на первый план как давление, которое Трамп оказывает на независимость ФРС, так и то, каким образом конфликт с Ираном сказывается на ценах на энергоносители и маршруте судоходства через Красное море — каналы, напрямую значимые для стран-импортёров нефти. Financial Times, пишущая из Лондона, рассматривает повышение ставки как реальную возможность, а не как маловероятный риск.
Что нового
В последние дни в центре внимания были рыночные издержки заимствования для США, а не сама ставка ФРС: доходность 10-летних казначейских облигаций достигла максимума за второй срок Трампа, что New York Times связала с войной с Ираном, обеспокоенностью государственными расходами и всплеском инвестиций в искусственный интеллект. Изменилось направление самой политической дискуссии. Нефть, впервые с конца мая превысившая 100 долларов, явная готовность Уоллера к ужесточению и материалы Bloomberg о риске повышения ставки сместили вопрос с того, снизит ли ФРС ставку, на то, сохранит ли она её или повысит.
Что может произойти дальше
Если комитет сохранит ставку в диапазоне 3,50–3,75%, как ожидает большинство инвесторов, внимание переключится на пресс-конференцию и на то, сколько сигналов о будущей политике готов дать Уорш, учитывая его заявленное намерение давать их меньше; в этом случае рынкам придётся закладывать дальнейшие шаги преимущественно на основе поступающих данных по инфляции. Повышение ставки, возможность которого, по данным Bloomberg, трейдеры больше не исключают, стало бы первым ужесточением при новом председателе и прямо столкнулось бы с требованием президента о снижении ставок, обострив спор о независимости ФРС. Если конфликт с Ираном продолжит толкать цены на энергоносители вверх, а маршрут через Красное море останется под угрозой, общая инфляция может вырасти ещё больше по сравнению с прошломесячными 3,5%, оставляя вопрос об ужесточении открытым и на последующих заседаниях.