صورة رمزيةالاحتياطي الفيدرالي يفتتح اجتماع وارش الثاني وسط انقسام الأسواق بين الإبقاء والرفع
يبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي اجتماعه السياسي الثاني برئاسة كيفن وارش يوم الثلاثاء، على أن يصدر القرار يوم الأربعاء الساعة الثانية ظهراً بتوقيت واشنطن. ويتوقع معظم المستثمرين بقاء الفائدة عند 3.50%-3.75% للاجتماع الخامس على التوالي، لكن التضخم عند 3.5% وعودة النفط فوق 100 دولار للبرميل أعادا احتمال رفع الفائدة إلى النقاش. ويتموضع متداولو السندات لاحتمال رفع الفائدة حتى مع استمرار البيت الأبيض في المطالبة بخفضها.
ماذا حدث
تجتمع لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة يوم الثلاثاء في اجتماعها السياسي الثاني منذ تولي كيفن وارش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وبعد يومين من جلسات مغلقة، يُتوقع صدور القرار يوم الأربعاء الساعة الثانية ظهراً بتوقيت واشنطن (السادسة مساءً بتوقيت غرينتش)، يعقبه مؤتمر صحفي يعقده وارش، بحسب فرانس برس، التي نقل تقريرها موقع ديلي صباح. ويتوقع معظم المستثمرين بقاء النطاق المستهدف عند 3.50%-3.75% للاجتماع الخامس على التوالي، استناداً إلى أداة فيدواتش التابعة لبورصة شيكاغو التجارية. وتراجع التضخم الاستهلاكي الأمريكي إلى 3.5% على أساس سنوي الشهر الماضي، لكنه يبقى أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي طويل الأمد البالغ 2%، الذي لم يتحقق منذ أكثر من خمس سنوات. وتتمثل الخلفية المباشرة في تصعيد خارجي: فمنذ الأسبوع الماضي، دفعت الضربات الأمريكية المكثفة على إيران والرد الإيراني على حلفاء واشنطن في المنطقة، إلى جانب تهديدات الحوثيين بحصار مسار النفط في البحر الأحمر، عقود النفط الآجلة المرجعية فوق 100 دولار للبرميل للمرة الأولى منذ أواخر مايو. وقد اختار الرئيس دونالد ترامب وارش لهذا المنصب، وأدلى بشهادته أمام لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب في 14 يوليو.
المعسكرات
داخل الاحتياطي الفيدرالي، أشار عدة صناع قرار إلى نفاد صبرهم إزاء التضخم المستمر. وقال المحافظ كريس والر الأسبوع الماضي إن البنك المركزي "يجب أن يكون مستعداً لتشديد السياسة النقدية لمنع تكرار نوبة التضخم بين 2021 و2022"، مضيفاً أن "التحديق بصرامة في التضخم حتى يذوب أمام نظرتنا الحادة ليس خياراً متاحاً". وتحدث وارش عن "التزام حازم" باستقرار الأسعار لكنه، بحسب فرانس برس، لم يوضح كيف ينوي تحقيق ذلك؛ كما تعهد بتقليص أو إلغاء التوجيهات المسبقة للاحتياطي الفيدرالي، بحجة أنها تحبس صناع القرار في مواقف قد يضطرون لاحقاً لتغييرها. ويرى بعض المحللين في المقابل أن تراجع الشفافية يخلق مزيداً من عدم اليقين للأسواق. ويقف البيت الأبيض في الجهة المقابلة: فقد جعل ترامب مطلبه بخفض أسعار الفائدة صريحاً، وكما تصفه فرانس برس، مارس ضغطاً غير مسبوق على الهيئة المستقلة لصنع السياسة النقدية. وفي الأسواق، تفيد بلومبرغ بأن متداولي السندات في حالة توتر مع تصاعد مخاطر رفع الفائدة، وأن الاحتياطي الفيدرالي يواجه ضغوطاً متزايدة لرفع الفائدة مع ارتداد مخاطر الأسعار. وتضع فايننشال تايمز النتيجة في خانة الاحتمال المفتوح فعلاً، متسائلة عما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع الفائدة في اجتماع وارش الثاني.
النظرة من الخارج
تركز التغطية من خارج الولايات المتحدة بشكل أقل على مستوى الفائدة وأكثر على السؤال المؤسسي. ويورد موقع ديلي صباح التركي تقرير فرانس برس في سياق توقع إبقاء آخر للفائدة، مسلطاً الضوء على كل من الضغط الذي مارسه ترامب على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي والطريقة التي يتغذى بها نزاع إيران على أسعار الطاقة ومسار الشحن في البحر الأحمر — وهي قنوات ذات أهمية مباشرة للاقتصادات المستوردة للنفط. أما فايننشال تايمز، من لندن، فتتعامل مع رفع الفائدة كاحتمال حقيقي لا كمخاطرة هامشية.
ما الجديد
في الأيام الأخيرة، كانت القصة تتمحور حول تكاليف الاقتراض الأمريكية في السوق أكثر من سعر الفائدة السياسي: فقد بلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أعلى مستوى في ولاية ترامب الثانية، وهو ما عزته نيويورك تايمز إلى الحرب مع إيران، والقلق بشأن الإنفاق الحكومي، وموجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. أما ما تغيّر فهو اتجاه النقاش السياسي نفسه. فتجاوز النفط حاجز 100 دولار للمرة الأولى منذ أواخر مايو، واستعداد والر الصريح للتشديد، وتقارير بلومبرغ عن مخاطر رفع الفائدة، حوّلت السؤال من ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة إلى ما إذا كان سيبقيها أو يرفعها.
ما الذي قد يحدث لاحقًا
إذا أبقت اللجنة الفائدة عند 3.50%-3.75% كما يتوقع معظم المستثمرين، ينتقل الاهتمام إلى المؤتمر الصحفي ومدى استعداد وارش لتقديم توجيهات، نظراً لنيته المعلنة تقليص هذه التوجيهات؛ وعندها سيتعين على الأسواق تسعير الخطوات المقبلة اعتماداً على بيانات التضخم الواردة أساساً. أما رفع الفائدة، الذي تفيد بلومبرغ بأن المتداولين لم يعودوا يستبعدونه، فسيكون أول تشديد في ظل الرئيس الجديد وسيصطدم مباشرة بمطلب الرئيس بخفض الفائدة، ما يعمّق النزاع حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. وإذا استمر النزاع مع إيران في دفع أسعار الطاقة إلى الأعلى وبقي مسار البحر الأحمر مهدداً، فقد يرتفع التضخم العام أكثر من نسبة 3.5% المسجلة الشهر الماضي، مما يبقي مسألة التشديد مطروحة في اجتماعات تتجاوز هذا الاجتماع.