SymbolbildAnleiherenditen schnellen nach Zinspause der Fed nach oben
Die US-Notenbank Federal Reserve ließ ihren Leitzins am Mittwoch in einer 9-3-Abstimmung unverändert, wobei drei Mitglieder auf eine Anhebung um einen Viertelpunkt drängten. Die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen verzeichneten daraufhin ihren stärksten Tagesanstieg seit mehr als einem Jahr, und die Aktienkurse fielen, nachdem Notenbankchef Kevin Warsh nur wenige Details dazu nannte, wie er die Inflation wieder auf 2 Prozent zurückführen will. Die Renditen blieben auch am Folgetag erhöht, während die Kritik der Wall Street und der Dissens innerhalb der Notenbank zunahmen.
Was passiert ist
Der geldpolitische Ausschuss der Fed, das Open Market Committee, stimmte am Mittwoch, dem 29. Juli, mit 9 zu 3 Stimmen dafür, die Zielspanne bei 3,5 bis 3,75 Prozent zu belassen, wo sie seit dem Jahreswechsel steht. Die drei abweichenden Stimmen wollten eine Anhebung um einen Viertelpunkt. In ihrer Erklärung beschrieb die Fed die Wirtschaftstätigkeit als solide wachsend trotz erhöhter Unsicherheit, die teilweise auf den Konflikt im Nahen Osten zurückzuführen sei, und verwies auf Produktivitätswachstum, Kapitalinvestitionen und eine stabile Arbeitslosenquote. Die Inflation liegt weiterhin über dem Zielwert von 2 Prozent, angetrieben durch Energieschocks infolge des Iran-Kriegs. Auf seiner zweiten Pressekonferenz seit seiner Amtsübernahme im Mai beharrte Warsh darauf, dass es kein weiches Inflationsziel gebe, sagte aber, der Anstieg der Anleiherenditen der vergangenen Wochen habe die Finanzierungskosten in der gesamten Wirtschaft bereits erhöht und der Fed dadurch etwas Erleichterung verschafft; zudem deutete er an, der Leitzins sei möglicherweise nicht das richtige Instrument gegen die Inflation. Aktien und Anleihen reagierten heftig: Der S&P 500 schloss 1,5 Prozent tiefer, der Dow Jones Industrial Average 2,2 Prozent und der Nasdaq Composite 1,7 Prozent, die Rendite dreißigjähriger US-Staatsanleihen stieg auf 5,22 Prozent, den höchsten Stand seit 2007, und der Dollar schwächte sich ab.
The American Conservative datiert die aktuelle Zinsspanne auf Januar, die FAZ auf Dezember 2025.
Der Blick von außen
Die FAZ, die aus Deutschland berichtet, deutet die Marktreaktion als Furcht, dass mangelnde Entschlossenheit bei der Inflationsbekämpfung jetzt später weitaus größere Zinserhöhungen erzwingen könnte. Sie betont den wachsenden Dissens innerhalb der Fed und Warshs Versäumnis, zu sagen, wie und wann er Preisstabilität herstellen will.
Mögliche Folgen
Einen Tag später, am Donnerstag, dem 30. Juli, blieben die Renditen von Staatsanleihen laut New York Times erhöht; die Zeitung deutet den Konflikt als drohenden Glaubwürdigkeitsschock zwischen den Märkten und der Notenbank. Bloomberg berichtet von einem harten Urteil der Wall Street, zusammengefasst mit den Worten, Reden sei billig, und bezeichnet Warshs Vorgehen in einem Kommentar als zutiefst fehlerhaft. Warsh steckt in der Zwickmühle zwischen der anhaltenden Inflation, die normalerweise für Zinserhöhungen spräche, und Präsident Trumps erklärter Ablehnung weiterer Anhebungen. Die Fed erklärt, sie beobachte zudem die Investitionen in KI, Zollentscheidungen und die Einwanderungspolitik; ihre nächste Sitzung ist für September angesetzt.