Fed hält Leitzins bei 3,50 bis 3,75 Prozent, drei Offizielle stimmen für Erhöhung

Was passiert ist

Die Federal Reserve gab nach einer zweitägigen Sitzung ihres Offenmarktausschusses am Mittwoch bekannt, dass sie den Leitzins im Bereich von 3,50 bis 3,75 Prozent belässt. Drei der zwölf Notenbanker stimmten laut FAZ gegen die Entscheidung und plädierten für eine kleine Erhöhung, um die Inflation im Zaum zu halten. Die Kerninflation ohne Energie und Nahrungsmittel war im Mai auf den von der Fed bislang bevorzugten Messwert auf 3,4 Prozent gestiegen, oberhalb des Zielwerts von 2 Prozent, während sich ein anderer Indikator im Juni leicht abschwächte. Auf seiner Pressekonferenz wies Warsh die Vorstellung zurück, die Fed habe sich still und leise auf ein höheres Ziel festgelegt: "Lassen Sie mich betonen: Es gibt kein weiches Inflationsziel." Er verwies auf das, was er als beeindruckende Robustheit der US-Wirtschaft bezeichnete, mit kaum veränderter Arbeitslosigkeit, stabilen Verbraucherausgaben und einem bemerkenswerten Wachstum bei Investitionen im Zusammenhang mit der Ausweitung künstlicher Intelligenz. Fed-Offizielle hatten das jüngste Aufflammen der Inflation auf einmalige Ereignisse wie die neuen Zölle und den Iran-Krieg zurückgeführt.

Die New York Times berichtete, dass die Kreditkosten der Regierung auf ein Zwei-Jahrzehnte-Hoch gestiegen seien, bevor sie nach der Entscheidung an Schwung verloren; die New York Times berichtete außerdem, dass der Dollar auf seinen niedrigsten Stand seit fast einer Woche fiel, Gold stieg und US-Aktien nach der Zinspause und einer Eskalation des Iran-Kriegs nachgaben.

Der Blick von außen

Die deutsche Zeitung FAZ deutet die gespaltene Abstimmung als Zeichen dafür, dass mehreren Offiziellen die Geduld ausgeht. Sie merkt an, dass Warsh vor seiner Nominierung die These vertreten hatte, die KI-Revolution dämpfe den Preisdruck durch große Produktivitätsgewinne und rechtfertige daher niedrigere Zinsen, und dass die Fed ausführlich geprüft habe, ob KI-Investitionen stattdessen die Inflation anheizen, da die Preise für Speicherchips und KI-Infrastruktur steigen. Die geäußerte Sorge ist, dass die Inflationserwartungen abrutschen und ein anhaltendes Verfehlen des Ziels die Glaubwürdigkeit der Fed untergräbt.

Mögliche Folgen

Der abweichende Stimmen dreier Offizieller macht die nächste Sitzung zu dem Zeitpunkt, an dem die Richtung der Geldpolitik entschieden wird, statt nur bestätigt zu werden. Warshs ausdrückliches Bekenntnis zu 2 Prozent, gepaart mit einer Kerninflation von 3,4 Prozent, lässt die Fed eine Lücke verteidigen, die sie seit Monaten nicht geschlossen hat. Anleiheinvestoren preisen diese Unsicherheit direkt ein: Die New York Times zitierte Torsten Slok von Apollo, der von einem Jo-Jo-Anleihemarkt sprach, befeuert durch das neue Schweigen der Fed, und berichtete, dass sich die Märkte auf einen der unsichersten Fed-Tage seit Jahren eingestellt hätten. Ob die Zölle und der Iran-Krieg weiterhin als einmalige Schocks behandelt werden und ob sich Investitionen in KI als preistreibend oder preisdämpfend erweisen, wird sowohl die nächste Abstimmung des Gremiums als auch den Verlauf der langfristigen Anleiherenditen prägen.