صورة رمزيةشركة الذاكرة الصينية CXMT تقفز نحو 470% في أول تداول لها بشنغهاي بعد طرح عام أولي بقيمة 9.8 مليار دولار
بدأت شركة ChangXin Memory Technologies (CXMT) الصينية المصنّعة لذواكر DRAM التداول في سوق ستار في شنغهاي يوم الاثنين، 27 يوليو 2026، بعد أن جمعت 66.5 مليار يوان — أُفيد عنها بنحو 9.8 مليار دولار وكذلك بـ9.8 مليار يورو بحسب لوموند — في أكبر عملية جمع أموال في آسيا هذا العام. وارتفع السهم بنحو 470% وأغلق مرتفعاً بنسبة 466%، وفقاً لصحيفة ساوث تشاينا مورنينغ بوست، ما يجعل قيمة الشركة 3.28 تريليون يوان (نحو 484.6 مليار دولار). وتذكر نيكاي آسيا أن الطرح رفع مؤقتاً القيمة السوقية لـCXMT فوق قيمة إنتل.
ماذا حدث
تأسست CXMT قبل نحو عشر سنوات، وهي الشركة الصينية الرائدة في إنتاج ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM)، وأُدرجت في سوق ستار، القطاع المرتبط ببورصة شنغهاي والمخصص للتكنولوجيا. وذكرت لوموند قبل الطرح أن الشركة كانت تتوقع جمع 66.5 مليار يوان؛ بينما تضع بلومبرغ ووسائل إعلام أخرى الحجم عند 9.8 مليار دولار، فيما أوردت لوموند الرقم بـ9.8 مليار يورو. وتتفق جميع المصادر على أنها أكبر عملية جمع أموال في آسيا هذا العام، وأنها، وفقاً لساوث تشاينا مورنينغ بوست، تفوق كثيراً الـ53.2 مليار يوان التي جمعتها شركة تصنيع الرقائق SMIC عام 2020. وتختلف الأرباح المُبلَّغ عنها لليوم الأول قليلاً بحسب وسيلة الإعلام ونقطة القياس: ذكرت رويترز ارتفاعاً بنسبة 470%، وذكرت نيكاي آسيا 471%، بينما ذكرت ساوث تشاينا مورنينغ بوست ارتفاعاً داخل الجلسة بنسبة 472% وإغلاقاً عند 466%، ووصفت فايننشال تايمز الحركة بأنها قاربت 500%. وتضع ساوث تشاينا مورنينغ بوست القيمة السوقية عند الإغلاق عند 3.28 تريليون يوان، أي نحو 484.6 مليار دولار، ما يجعل CXMT أكثر الشركات المدرجة محلياً قيمة في الصين القارية؛ وتذكر نيكاي آسيا أن الشركة تجاوزت إنتل من حيث القيمة السوقية. وتجاوز حجم التداول في الجلسة الأولى 140 مليار يوان، وهو ما تقول ساوث تشاينا مورنينغ بوست إنه جعل CXMT أول سهم مدرج محلياً يتجاوز 100 مليار يوان من التداول في يوم واحد. وتضع لوموند CXMT في المرتبة الرابعة بين منتجي DRAM عالمياً، خلف سامسونغ وSK هاينكس الكوريتين الجنوبيتين وشركة مايكرون الأمريكية.
المعسكرات
الأطراف الظاهرة في المصادر هي المشاركون في السوق والجهة التنظيمية الصينية، لا دول متنازعة. ووفقاً لساوث تشاينا مورنينغ بوست، كانت هناك مخاوف في السوق من أن طرحاً بهذا الحجم قد يسحب الأموال بعيداً عن أسهم التكنولوجيا الصينية الأخرى. ودفع ذلك هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية إلى عقد سلسلة من الاجتماعات مع الشركات المدرجة وشركات الأوراق المالية ومديري الصناديق والأكاديميين؛ ودعا المشاركون إلى توجيه أقوى لتوقعات السوق وآلية أكثر مؤسسية لاستقرار السوق، وتعهدت الجهة التنظيمية في بيان صادر في 21 يوليو بمعالجة هذه المخاوف وتعزيز الاستقرار الذاتي للسوق. أما حجة الشركة المصدِرة نفسها، كما تصفها لوموند، فتقوم على الطلب: فالصين هي ثاني أكبر سوق للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بعد الولايات المتحدة، وتستفيد CXMT من هذا التوسع.
النظرة من الخارج
لا توجد بين المصادر أي وسيلة إعلام من طرف في نزاع جيوسياسي؛ وتنحصر فروق التأطير بين وسائل الإعلام المالية. وتربط نيكاي آسيا الإدراج بازدهار ذاكرة الذكاء الاصطناعي وتبرز المقارنة مع القيمة السوقية لإنتل. وتقدم فايننشال تايمز وهاندلسبلات الحدث أساساً كحدث سوقي، مستخدمتين أعلى الأرقام النسبية. وتنقل رويترز الخبر دون تأطير تفسيري. وتشدد ساوث تشاينا مورنينغ بوست، من هونغ كونغ، على زاوية بنية السوق المحلية — حجم التداول القياسي، والمقارنة مع SMIC، واستجابة الجهة التنظيمية. وتؤكد لوموند على المنطق الصناعي: فـCXMT ليست في الطليعة التكنولوجية في مجال الذاكرة، لكنها تستفيد من تحول المنتجين الثلاثة الرائدين نحو تخصيص طاقتهم الإنتاجية لذاكرة النطاق الترددي العالي لأغراض الذكاء الاصطناعي، ما يقلل من المنافسة في الإلكترونيات التقليدية مثل الهواتف الذكية والأجهزة المتصلة، وقد سمح للمصنّعين برفع الأسعار.
ما الجديد
حتى نهاية الأسبوع كان الإدراج حدثاً معلقاً: إذ ذكرت لوموند في 26 يوليو أن CXMT كانت على وشك إتمام عملية جمع الأموال، مستشهدة بعائدات متوقعة قدرها 66.5 مليار يوان. ووصفت تغطية بلومبرغ السابقة الشركة بأنها على موعد لبدء التداول بعد الطرح العام الأولي بقيمة 9.8 مليار دولار. ومنذ يوم الاثنين أصبحت الأرقام فعلية لا متوقعة — حركة اليوم الأول، وقيمة الإغلاق، وحجم التداول القياسي، والموقع مقارنة بإنتل. وقد سبقت مشاورات الجهة التنظيمية في 21 يوليو بدء التداول؛ أما كيفية استجابة سوق التكنولوجيا الصينية الأوسع للأموال التي استوعبها الطرح فلم تُحسم بعد في التغطية الإعلامية.
ما الذي قد يحدث لاحقًا
إن التقييم الذي تحقق في اليوم الأول يستند إلى جلسة تداول واحدة فقط، وستُظهر الجلسات اللاحقة ما إذا كان سيصمد؛ وتشير ساوث تشاينا مورنينغ بوست إلى أن حجم التداول كان غير مسبوق بالنسبة لإدراج في البر الصيني الرئيسي، وهو ما يمكن أن يرافقه اهتمام مستمر وانعكاس سريع على حد سواء. وقد ينتقل الاهتمام أيضاً إلى المخاوف التي عالجتها الجهة التنظيمية قبل الطرح — أي ما إذا كانت الأموال المتدفقة إلى CXMT مسحوبة من أسهم تكنولوجيا صينية أخرى، وما إذا كانت تدابير الاستقرار التي نوقشت في 21 يوليو ستُطبق. وعلى مدى أفق زمني أطول، تمنح العائدات CXMT موارد لتوسيع إنتاج DRAM في وقت تُعطي فيه سامسونغ وSK هاينكس ومايكرون، بحسب لوموند، الأولوية لذاكرة النطاق الترددي العالي لأغراض الذكاء الاصطناعي؛ وسيتوقف العرض والتسعير الناتج في الذاكرة التقليدية على مدى سرعة وصول تلك الطاقة الإنتاجية.